2021 年報分享

被動部位

start:2700

Input:4500

end:7851

Money-weighted return: +13.08%

主動部位

start:3708 (include 2400 because of RB)

input:2400

end:3562

Money-weighted return:-3.92%

Total

start: 2700+4500+3708=10908

end:11413

Money-weighted return:+4.63%

VOO Dollar Cost Average : +12.2%

閱讀筆記： Pavlos21 SaaS vs Traditional Business

 https://boards.fool.com/saas-vs-traditional-businesses-34997278.aspx?sort=whole#34997360

twitter.com/Pavlos__21

這篇文章：

1. 比較SaaS公司與傳統公司的核心差異
2. 概括SaaS公司最核心的優點

SaaS公司與傳統公司的核心差異

Recurring revenue

每個新用戶->未來永久的獲利來源(假設客戶滿意的話）

借錢擴張

重點：新用戶數,平均用戶貢獻營收(Average Revenue per User,ARPU),淨收入留存率(Dollar Based Net Retention Rate)

1. 找客戶
2. 留住客戶
3. 把客戶量變成獲利

也因為這些關係，所以不要怕公司花大錢在S&M為了要獲得客戶。因為客戶的高黏著度，通常幾年內就能回本。

通常市場會有其他競爭者，你現在不先把所有資源投入市占，其他競爭者就把市場吃掉了。

所以Saul的方法中，最看重revenue growth。

Annual Recurring Revenue(ARR)

每個客戶每年貢獻的獲利。

新客戶貢獻的ARR

流失多少客戶

舊客戶貢獻的新獲利(延長訂閱)

Bookings Revenue/ Deferred Revenue/Remaining Performance Obligation(RPO)

Customer Lifetime Value (CLV)

一個客戶可以貢獻的獲利 減去 獲得一個客戶的成本

很重要！！！

Net Revenue Retention(NRR) or DBNRR

假如原本十個客戶帶給你100塊錢的營收

第二年 九個客戶 帶給你120塊錢的營收

在考慮客戶流失下的獲利仍然增加

你的NRR=120%

NRR>130% Excellent

<110%需要擔心

Net Promoter Score(NPS)

客戶推薦你的服務的評分

兩句話概括SaaS

To acquire high lifetime value (LTV) customers and keep them happy for as long as possible while offering a never-ending pool of new products/services that meet their needs.

提供一個持續性商品/服務，讓客戶永遠快樂買單

閱讀筆記：CloudL 十一月持股之相關觀念

 https://boards.fool.com/cloudl-november-2021-portfolio-update-34995273.aspx?sort=postdate

如Saul所說，SaaS股的優點有

• 高毛利率
• 高留客率？recurring reveue
• 低舉債/沒有存貨問題
• 穩定及可預期的營收成長
• 當成長放緩時，讓我們有時間賣出

高期待：MNDY,BILL

中期待：NET,SPT,DOCN,MDB,DDOG,CFLT

撤出UPST

MNDY

待研究

BILL

SPT

DOCN

MDB

閱讀筆記：Pavlos knowledge base

 

https://boards.fool.com/just-buy-the-best-business-34987565.aspx?sort=whole#34987635

買什麼股票？

一句話：

嘗試去判斷誰是最好的公司。 怎麼判斷？ 基本目標是獲利，但有沒有實質獲利是另一個問題，重點是他們應該朝獲利方向前進，而且又不犧牲公司潛在發展性。 換句話就是公司不能犧牲(Sales and Marketing,S&M) 或 R&D來換取獲利數字好看。

通常我們由這些特質判斷這家公司

1. 高YoY獲利成長 >50%
2. 擁有競爭優勢或是獨特商業模式(護城河）
3. 訂閱服務，高留客率(apporx 100%)
4. 高毛利率(>75%)
5. 改進運營指標:舉例來說，公司可以花大錢在S&M，但隨著時間的推移，你應該要能看到成效的反應。
6. High dollar based net retention rate (DBNRR) of 120%+: 每年客戶消費
7. Improving free cash flow (FCF)
8. 現金多 債務少
9. 原始領導層：通常原始領導層因為自己有大量股票會跟股東有共同目標
10. 客戶分散
11. 
    

        

何時買何時賣

買了就應該要當長期持有，直到買進目標改變。

不要因為漲了就賣，緩慢減少部位到你覺得適當的比例

不要等便宜才買進。好公司通常不會等你。

不要記住成本價，市場不在乎你買在哪裡。專注在公司，假如公司走在對的道路上，不要因為買在高點而緊張。

不要短線操作，我們只買希望長期可以翻倍數的公司。不要嘗試time the market。

假如買進理由改變，離場要狠。

！！！要有可以盤後交易的券商！！！

因為財報通常是在盤後

多少支股票

小資金-> 4-5支

大資金-> 7-8

每支股票都要花心思：看財報 看新聞 研究公司 股價終究會跟上公司價值

我很愛這家公司，我可以買他的股票嗎？

我們買股票是為了賺錢。投資人最好的資產就是承認錯誤。沒人在替你的投資打分數，專心在怎麼讓自己的投資績效更好。

假如一個投資是錯誤的，儘早離場。越晚離場的資金時間成本越大，就算之後股價回來了，你也損失了無數的機會成本。

效率市場？

一堆廢話，但基本上不是。 專注在公司就對了

我應該注意分析師怎麼說和guidance嗎？

不用，Guidance看公司，公司有時候也利用Guidance來達到某些股價的目的。

怎不買中國跟外國公司

比較困難

如何開始？

找了一家你有興趣的公司（不論是人推薦or之類的

去公司的官網看investor relation，從那裡獲取一切的資訊

看上次財報，財報發布會

理解公司在幹嘛，做的如何，客戶是誰，公司成長多快？跟其他公司比較，看是不是好公司

寫下連續8季的revenue

觀察連續的QoQ and YoY變化

你也可以觀察其他項目 gross margin, fcf,等等

如何管理自己的投資組合？

建議你從4-5支股票開始，8-10支股票最多（財報季你會太忙

接下來 什麼會影響投資組合

1. 你對現在持有的標的的信心：很有信心繼續加倉/沒有信心或部位過大-投資新的目標
2. 假如大環境崩跌，賣掉沒有崩那麼多的 加倉下跌比較多的

閱讀筆記：升鴻投資2019投資心得與檢討

 戴維斯雙擊：低pe買入 上漲 高pe eps & pe同時上漲 ->股價大幅上升

忘記自己的買進價格，用投資組合間現有價格的機會成本考量。

阿升把價值投資分為三類

A：用合理價買進頂尖的公司，公司的價值會隨時間快速上漲，你可以長期持有，或等到價格漲到遠高於價值時賣出。

B：用便宜價買進不錯的公司，公司的價值會隨時間緩步上漲，等到價格漲到高於價值時賣出。

C：用極度便宜價買進平庸公司，公司的價值不會隨時間漲，甚至可能跌，等到價格漲到接近價值時賣出。

C現在都被淘汰很快

現在A都很貴或很穩

閱讀筆記：Saul老伯伯的投資策略 2019 Part 2

 投資部位管理

8-15支股票

信心股-持續加碼，不用找新標的

缺乏新新股或部位太大，尋找新的標的，3%-4%觀察有沒有值得持續投資的標的。

3-5% 小部位 1-2%用來放進觀察名單

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股票數不需要多，但需要對他們的前景充滿信心（3倍以上成長率）

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何時出售

倉位太大

股價不尋常的高，小部分持續出脫。

股價配合財報持續緩慢爬升，持續加碼。

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需要現金

1. 出售一部分穩定但成長緩慢的股票

2.出售一部分沒有實際支撐的炒作股

3.出售一些實驗股票

我固定控制我有足夠我過上幾年的現金在手中，不將其納入可投資資產。

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觀察Non-GAAP 而不是 GAAP

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買進法則

記住沒有人規定你要commit哪支股票，假如沒有愛，就撤。

假如有愛就不要等股價低點再進場，持續緩慢進場。

當市場在上漲，但某支股票再下跌時，通常代表有一些核心問題存在，這時候一路攤平進場是十分危險的

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賣出法則

倉位太大

價格高的不尋常（出售部分）

當市場下跌時，出售low-beta股票換取現金投入下跌最慘的股票可能是個好作法。

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計算倉位回報

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如何面對經濟蕭條

不要去做這種事情，選良好的公司，即使在經濟不景氣時也能表現的相對優秀。

Portofolio 20190929

VIXY 91.23% -12.76%

NET   8.85%        0%

檢討

VIXY 太賭惹 零和遊戲 不應該賭這個

Portofolio 不夠分散 開始乖乖做功課

固定每個月50% Wealthfront

               50% Stock on my own

Total Portfolio Returns: 83.93%